本文主要对价量波动幅度与未来股票收益之间的关系进行研究。
股价振幅。股价振幅因子与股票收益显著正相关,即控制涨跌幅、换手率、波动率后,历史股价振幅越大,股票未来收益表现越优。该因子对观察期的选取不敏感,在1-6个月的观察期下,均存在显著选股效果。但与传统技术因子类似,股价振幅因子衰减速度较快,持有期超过3个月时,因子多空收益不再显著。
股价振幅因子是对传统价量因子的有效补充。在涨幅低、换手率低、波动率低的样本集中,传统技术因子失效;而股价振幅因子在此样本集中存在显著选股效果,且多头效应强。
换手率波幅。换手率波幅因子(过去一段时间内日换手率最高值与日换手率最低值之差)与股票收益显著负相关。即换手率波动幅度越大,股票未来收益表现越差。该因子多头效应弱,空头效应强。
价量波幅因子对多因子预测模型的边际贡献。在包含常见因子的9因子模型中加入价量波幅因子,可提升模型IC表现。
风险提示。因子有效性变化风险,历史统计规律失效风险。
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